简介深读①| 招商蛇口：踔厉的一年

每经记者：甄素静 每经编辑：陈梦妤

2021年，招商蛇口（001979.SZ）站稳从业人员前十，位居第七。

从横向多个维度来比，作为TOP10中子公司发布累计财务状况的房企，招商蛇口交出的答卷还算令金融市场市场满意。截至3年初23日收盘，招商蛇口股价报14.55元/股，涨幅3.56%。

毕竟，2021年大家对房企财务状况有所意味著，各家举例来说可能会很优。

当下招商蛇口的阻力在于如何向股票市场推论连续回升的收益，以及却说服金融市场市场无论如何该趋势可止跌回升。

年报发布当晚，3年初22日下午，招商蛇口举办地2021年财务状况会暨股票市场讨论会，出现在屏幕上的董事长许永军开场先是透过了决定将2021年度归母地藏收益的40%进行银行存款分红，总共索取平均42亿元银行存款的消息，随后立马向股票市场推论收益和毛利率回升，以及为保证收益将规避的措施。

他还却说，去年较难，去年也可能会轻而易举。

自2019年10年初完工“强硬派”董事董事长蒋铁峰后，招商蛇口一改其四平八稳的期待，现下亦更看重为营收重大贡献的作战能够。

如在土储层面，2019年是分水岭。年末招商蛇口拿地权益手续费为540亿元，而后是艾森斯坦性上升，这两年其权益拿地手续费外超800亿元，增幅平均50%。

开发层面亦是够了有的项目拿地第二天即进行报建申领，三个多年初四个年初夜场，超出从业人员最优水平，好好得差的地带直接重新启动等等。

多重措施信息化之下，招商蛇口的规模进逼之路也轻微技术改造。2020年招商蛇口卖出手续费2776.08亿元，来到从业人员前十。2021年，招商蛇口卖出手续费3268.34亿元，工业产值增加17.73%，虽与年初定下的3300亿元远距离有些许差距，不过完成度略低于从业人员平外水平，位居也增强至第七，完成了一次位居的“蝶泳”。

2022年招商蛇口的卖出远距离是3300亿元，与去年持平，比较保守。因为相比之下，2022年招商蛇口的可售货值为6200亿元。

蒋铁峰在讨论会上推论却说是“考虑到外部环境的不确定性”。这或许也可以看好好是头部房企对去年形势一个最诚恳的应属，虽然政策暖风不断再继续吹，但放到监督层面和监督挑战性，都有实在多不尽人意之处。

虽然从业人员位居等层面更进了一步，但连续两年出现收益负增长，新政策未增利，是招商蛇口避不开的原因。报告期内，招商蛇口营运总收入1606.43亿元，工业产值增加23.93%；所属港交所公司股东的地藏收益103.72亿元，工业产值减少15.35%。

许永军表示，有从业人员的可能，也有开发业务结构转化需要调整的可能，以及招商蛇口从谨慎尺度进发，对一些不存在减值迹象的项目也计提了减值打算。

其中，招商蛇口对零售商、投资性物业、长期股权投资以及重大风险一般来说的应收款项计提了减值打算余43.72亿元，工业产值增加平均58.2%，占地藏收益的28.7%。

2019-2021年，招商蛇口营运收益工业产值分别为-1.1%、-8.51%、-5.16%，归母地藏收益工业产值分别为5.2%、-23.58%、-15.35%（数据自Wind）。

这也是招商蛇口自2015年重组港交所以来，连续两次出现收益负增长，让一小股票市场对招商蛇口的短时间盈利性充满了担忧，讨论会上董事局也被每一次问到无关原因。

蒋铁峰回应引述，恐怕会增强操盘能够。

“去年下半年我们拿的一些地，目前来看理应都比较差强人意，毛利有了轻微增强。去年参拍土地会比较严格，多项举例来说信息化把关，宁可不拿，不要拿错，所以未来公司的盈利无论如何会有稳步增强。”

招商蛇口依旧有着绿档以及融资渠道极为比较简单的战术上。2021年末，招商蛇口除去预收账款后的资产负债率61.67%，地藏负债率42.82%，银行存款短债比1.25，整体资金开销4.48%，拿下开年首笔并购中票等等。

虽未明确近期位居远距离，但在股票市场讨论会上，当提到各项财务举例来说横向对标时，董事局还是习惯性地将都是昔日顶峰长存的“招保万金”挂在了毛巾。

那么，在去年的从业人员浅层盘整期，招商蛇口有否会选择借力猛拓重回巅峰？

毕竟，回归前四，只需再继续来一次“蝶泳”。

每日经济新闻报道