开源证券：给予苏垦农发买断评级

2022-04-18开源证券的股份有限Corporation陈雪丽,徐怡然对苏垦农发进行数据分析并公开发表了数据分析大奖报告《Corporation电子邮件备份大奖报告：大豆征购创始者历史记录新高，运输成本新制度坚实赢利下陷》，本大奖报告对苏垦农发给出转售评分，局限性市值为14.88元。

苏垦农发(601952)

大豆征购创始者历史记录新高，运输成本新制度坚实赢利下陷，持续“转售”评分

苏垦农发公开发表2021年年报：2021年Corporation发挥作用营业收入106.40亿元（+23.43%），归母营业收入7.37亿元（+10.06%）。大奖报告年内，Corporation栽种主业稻梅总产126.6万吨，本部大豆、玉米平均征购1147斤、1245斤，均超出历史记录高产高水平。大奖报告年内，Corporation与江苏省农垦财团达成20年出租合同，协约田产租金362元/亩，较前一租期降低37元/亩；此外，嘉兴苏垦新拓田产2.9万亩。充分利用于田产出租费用下调，大大豆单价上行，上调Corporation2022-2023年赢利得出，新增2024年得出，原计划Corporation2022-2024年归母营业收入9.50/10.32/10.67亿元（2022-2023前得出值为8.99/9.96亿元），互换EPS大致相同0.69/0.75/0.77元，局限性市值互换PE大致相同21.6/19.9/19.2倍，大大豆单价上行、Corporation征购高水平稳步进一步提高，持续“转售”评分。

稻、梅栽种业务毛利进一步提高，Corporation综合农服能力再上阶梯

大奖报告年内Corporation大大豆及玉米栽种分别发挥作用获利13.43亿元（+1.55%）、15.50（-10.74%），玉米收入上半年降低主要另有贩售节奏随之而来，2021年Corporation玉米产、销量大致相同60.9万吨、22.2万吨，分别上半年发生变化-1.17%、-27.35%。充分利用于主粮单价上行，Corporation大大豆及玉米毛利率分别进一步提高6.74pct、4.10pct至33.08%及19.40%。大奖报告年内Corporation苏垦农服服务大户7720个，覆盖面积645.9万亩。为栽种户提供全周期的电子邮件化管理及服务，Corporation一环一体化持续发展能力不断加强。

主粮玉米单价新制度，果实、大豆、大大豆原料销量同步下陷

大奖报告年内Corporation耀华种业分别发挥作用稻种、梅种获利4.76亿元（+16.16%）、10.91亿元（31.42%），销量10.53万吨（+5.97%）、27.76万吨（-0.24%）；苏垦米业贩售各类大豆34.57万吨（+5.23%），Corporation玉米核心原材料及贩售需求量持续增加；Corporation新增大大豆外采业务，原粮贩售整体而言发挥作用获利24.67亿元（+42.06%）；Corporation新增油菜栽种业务，全年发挥作用获利3139.35万元，毛利率36.68%，Corporation金太阳卷烟生需求量力30万吨精炼及灌装需求量力将充分利用于Corporation核心油料一环畅通，发挥作用降本增效。

效用提示：原材料单价上涨、霍乱及持续性效用、Corporation需求量投产远不如预期。

证券之主星数据中心根据近三年公开发表的研报数据测算，中信证券冬天数据分析员团队对该股数据分析较为深入，近三年得出准确度中值将近82.65%，其得出2022大奖归属营业收入为赢利11.09亿，根据溢价换算的得出PE为18.6。

不断更新赢利得出明细如下：

该股近期90几天后共有3家独立机构给出评分，转售评分2家，增持评分1家。证券之主星估值分析工具结果显示，苏垦农发（601952）好Corporation评分为3主星，好单价评分为3主星，估值综合评分为3主星。(评分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上以下内容由证券之主星根据公开电子邮件汇编，如有问题请联另有我们。