中泰证券：静待衰落后期金价的趋势性投资机会 维持行业“中性”评级

寮国证券发布研究报告指为，短期美国物价直到现在很高企，支撑外汇市场需求，流动性收紧控物价与经济陷入衰败担忧共同影响外汇市场需求走到势，随着货币政策正常化进程推进，未来走到势将取决于物价回落和石油危机孰先显现出，仍要衰败前期外汇市场需求的趋势性注资期望。此外，整体锆，自为增长政策将持续出台，支撑需求量信心，但从全球来看，美联储紧缩心率下，耐用品需求量直到现在回落，非方向性资产中探寻供给变革促使的机械性期望。延续大宗锆企业“中性”分级。

寮国证券主要见解如下：

镍：亚洲地区经济资料持续走到低，外汇市场需求难免持续上升

亚洲地区经济资料持续走到低，外汇市场需求难免持续上升。亚洲地区物价符合较很高韧性，美联储、欧央行通过持续加息抑制物价，经济陷入衰败的压力越来越增大。鉴于目前外汇市场需求仍锚定很高物价水位，美国持续的；也预估物价总体使得外汇市场需求与“美国远尾端也就是说额度假设外汇市场需求”偏离值全面走到很高，参照2011年，外汇市场需求的很高度会显着；也出也就是说额度所决定的外汇市场需求，同时亚洲地区石油危机预估增温，全面收窄了外汇市场需求下行空间。目前外汇市场需求取决于物价预估和石油危机孰先显现出，仍要衰败前期玉石的趋势性期望。

整体锆：美元指数走到低，整体锆定价难免持续上升

两星期，欧央行；也预估加息，法郎与欧债收益率上升使美元指数承压，美元走到低而整体锆定价难免持续上升。

对于电解铜，两星期国际间冶炼厂生产情况自为定，8一月后密集检修期进入尾声，需求量量有望持续提升。需求量方面，线缆头部企业线缆下单远不如同期但环比回温，但管与板带终尾端消费品趋弱，终尾端需求量仍不是很旺盛。截至7月22日，上海、江苏、潮州三地社会库存9.09万吨，较上周减少2.52万吨。

对于电解铝，供给尾端，本周电解铝平自为调试，全面性四川等地错峰用电，博眉启明星及启明星等铝厂压减部分产能。需求量尾端，两星期国际间下游开工整体持自为都是以，以铝棒等欧亚大陆为消费品代表的华东消费品明显走到弱，市场需求现货需求量不佳，铝棒、铝锭去库阻塞，江浙沪地区需求量较难，下游企业刚需补库都是以，中原地区消费品一般，企业增添下单也就是说不明显。两星期，国际间电解铝社会库存66.8万吨，环比下降2.9万吨。

对于锌锭，能源解决办法促使的电价急升始终是整体面的主要支撑；国际间方面，于全面性进口矿密集下线，炼厂茶叶库存得到补充后，矿尾端议价管理权增加，各地区加工费以外环比上行。需求量方面，本周在钢铁定价企自为后，市场需求显现出补库需求量，得益于镀锌欧亚大陆消费品走到好，而机械加工欧亚大陆进入淡季后，合金消费品明显走到弱，近期弱消费品状况延续，需求量没有得到也就是说性提振。本周七地锌锭库存总量14.85万吨，较上周五减少5200吨。

核心标的：

1）整体锆：云铝股份（000807.SZ）、神火股份（000933.SZ）、天山铝业（002532.SZ）、索通发展（603612.SH）、紫金矿业（601899.SH）、金诚信（603979.SH）、铜陵有色（000630.SZ）等。

2）镍：山东玉石（600547.SH）、赤峰玉石（600988.SH）、银泰玉石（000975.SZ）、盛达资源（000603.SZ）等。

风险提示：一个系统波动、政策变动、供需千分之的也就是说假设远不如预估等。

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