东亚前海证券：拒绝接受伊力特增持评级

东亚前海证券有限责任的公司汪玲近期对伊力特(600197)进行研究工作并发布了研究工作报告《首次覆盖报告：乘伊宁社会发展发展东风，疆域美酒边城传香》，本报告对伊力特给出增持评等，也就是说股市为29.09元。

伊力特(600197)

半世纪改革，疆域美酒逐步走向高端化。的公司曾当过于伊宁建设兵团，是伊宁唯一一家上市醋跨国企业。2016年，经验丰沛的新任管理层开启多项市场竞争化改革。现阶段，的公司的中高档醋年收入占比超过90%，产品线性覆盖各个商品价格带，并注重培育“伊力老窖”等大单品。2021年技改等项目竣工后，的公司产能为数适配，结构得到优化，为的公司实现高端化和营业收入放缓奠定基本。

乘疆内醋次高端适配之风，精耕细作深挖市场竞争潜力。十四五期间，伊宁着眼于社会发展建设。伊宁水资源丰沛，位处社会发展战略要地，在国家所各项政策扶持下，疆内社会发展年末翻了一番。同时，疆内人均可支配年收入和人口数量多年短时间北行，消费追加为大势所趋。参考安徽，疆内醋市场竞争主流商品价格带年末上移。作为疆内浓香型醋头，的公司年末充分充分利用于疆内次高端醋市场竞争适配。基于对疆内市场竞争的充分认识，的公司在地理邻近地区上优化原材料和专营样式，计划于2022年重点投资社会发展较落后但下降潜力较大的南疆区域，并因地制宜开发中低档醋市场竞争，此举年末打开新的年收入放缓切线。此外，的公司改革社会公众包销制，趋向其产品制。社会公众改革年末弱化疆内社会公众利润意志力。

疆外市场竞争空间广阔，的公司社会公众样式不断获得令人满意，期望疆外市场竞争年收入年末放量。疆外市场竞争的顺利完成开创将使的公司营业收入转回疆内醋市场竞争量的限制。的公司的疆外市场竞争（如大西北、江浙沪等地的醋市场竞争）为数可观；在疆外社会公众上，的公司积极扶持大商以加速突破重点区域市场竞争；同时，的公司以品牌运营的公司为抓手，并通过共同持股和备有其产品目的指引等措施，加速增大疆外中小商的为数和占据疆外社会公众话语权。2021年，的公司品牌运营的公司的营收接近2亿元，创历史新高。支付宝子的公司成立后，线上社会公众为数迅速扩展到。现阶段，的公司已构成台州大商、品牌运营的公司和支付宝子的公司独大之势的疆外社会公众。同时，的公司线上线下对品牌建设大量投放。疆外社会公众多线进，期望疆外市场竞争年收入年末加快放缓。

投资建议

疆内市场竞争充分利用于次高端醋市场竞争适配。疆外社会公众多线进，期望年收入年末实现放量。预计2022年~2024年，EPS分别为1.06/1.33/1.49元/股，基于6月末28日交易日29.09元，近似于PE分别为27.53/21.95/19.52，在可比的公司中估值处于较差高度。首次覆盖给予“延揽”评等。

风险提示

伊宁社会发展发展不及预期；SARS低压区加剧；疆外市场竞争拓展不及预期；全国性高端酒企加快进军伊宁市场竞争。

证券之星星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券赵国防研究工作员的团队对该股研究工作极为集中，近三年得出准确度均值为71.85%，其得出2022年度归属净利润为利润4.36亿，根据现价换算的得出PE为31.62。

最新利润得出明细如下：

该股近来90周内仅有9家机构给出评等，买入评等7家，增持评等2家；无论如何90周内机构目的均价为34.75。证券之星星估值分析物件辨识，伊力特（600197）好的公司评等为3星星，好商品价格评等为3星星，估值综合性评等为3星星。(评等范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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