浙商证券：给予中国能建股份评级

2022-01-18浙商证券股票有限日本公司匡培钦对中华人民共和国能建进行研究并刊发了报告书《中华人民共和国能建2021年前三周内经营资料都对：21年原先签增加值高增51%，风电建筑工程施工如期甩开、成长形式化逐步兑现》，本报告对中华人民共和国能建得出九龙仓打分，也就是说股价为2.79元。

中华人民共和国能建(601868)

投资者要点

21年上半年原先签增加值高增+51%，风电建筑工程施工如期甩开、增加值高增53%日本公司21年累计原先签8726亿元，增加值高增51%，一般来说2019年交叉增速高达30%。分经营范围看，工程施工原先建主业原先签8009亿元，增加值高增46%，各拆成赛道全面发芽：1）其中风电及综合智慧可再生(600869)经营范围（以风、瞳、储、氢等为为首）资料差强人意，上半年付诸原先签合同折1928亿元，增加值高增53%，在工程施工原先建采购中占比由20年23%提升至21年24%；2）以火电、电力公司、输变电和核电为为首的传统可再生工程施工原先签合同折2019亿元，增加值高增22%；分周内看，21Q1/Q2/Q3/Q4原先签合同折2439/2394/1091/2802亿元，增加值+91%/+35%/+5%/67%。分区域看，国内外/海外上半年原先签6555/2172亿元，增加值+64%/22%。

我们认为：日本公司上半年原先签；也预期、风电建筑工程施工如期甩开，一方面系“双碳”战略下国内外风电建筑工程施工需求维度扩容，另一方面，日本公司在“十四五”蓬勃发展建设工程施工引导下，风电建筑工程施工市场份折保持坚固。我们在此之前假设“十四五”国内外风电建筑工程施工年化投资者6500亿元约莫，日本公司作为可再生用电原先建行业国家队，“十四五”蓬勃发展建设工程施工特别强调“五年----一个提高效率蓬勃发展的原先能建”，赚取风电建筑工程施工项目采购、节奏如期兑现，今后获利成长高弹性可期！

综合铁路运输/的城增加值上升+230%/+11%，正位上升或多或少下采购转结今后将会提速

日本公司综合铁路运输经营范围（公路、铁路、城轨、机场、海军基地航道）21年原先签合同折1452亿元，增加值高增229.6%；城市原先建正位扎正位打，上半年原先签合同折1679亿元，增加值正位增11.3%。2021年12月底开会讨论的和中央经济岗位会议定调2022年“正位”字茍，政策甩开适当靠前、更全面性；也前开展配套投资者。21年12月底经济资料显示，消费弱持续蓬勃发展、房地产投资者全面性下探，我们认为22年建筑工程施工投资者正位上升形式化全面性弱化，日本公司凭借“一流配套投资者商”、“一流工程施工总承包商”定位和工程施工项目推进能力，城市原先建和综合铁路运输两类工程施工原先建采购今后将会加速推进。

获利交叉增速看15%，也就是说净值较差、安全最大化适宜

日本公司“十四五”蓬勃发展建设工程施工特别强调：“到2025年，营收、利润总折、原先签合同折、金融的机构总折较2020年付诸翻番，五年----一个提高效率蓬勃发展的原先能建”。我们届时21-23年，日本公司付诸归母财年68、96、110亿元，增加值上升27.49%、13.66%、14.45%。权衡21年获利算入前三周内葛洲坝(600068)少数股东权益先决条件下，今后获利年交叉增速今后将会；也15%，日本公司22年互换11倍PE，从成长性及景气度取向，净值较差，安全最大化适宜！

盈利假设及净值

届时日本公司2021-2023年付诸营业收入3031、3455、3910亿元，增加值上升12.11%、14.02%、13.17%，2021-2023年付诸归母财年67.67、96.03、109.91亿元，增加值上升44.89%、41.91%、14.46%，互换EPS为0.16、0.23、0.26元。魏茨县互换PE为16.6、11.7、10.2倍。维持“九龙仓”打分。

风险高亮：国内外特高压、风电投资者、原先建胜于预期；日本公司风电投资者开展胜于预期；“一带一路”沿线国家可再生用电原先建项目进度胜于预期。

该股最近90天内共有11家的机构得出打分，买入打分8家，九龙仓打分3家；即使如此90天内的机构目标均价为3.08；