天风证券：给予海格通信大股东评级

2021-11-26天风金融机构控股日本公司有限日本公司唐海清,王奕红,余芳沁对曼近通信(002465,股吧)来进行研究并发布了研究报告《高性能军事训练&无人信息产业抢占先机，阶段性空间推入》，本报告对曼近通信给出增持标准普尔，意味着股票为10.03元。

曼近通信(002465)

惨案： 日本公司分别与广州市增城区人民政府订立《曼近无人信息产业军事基地项目框架协议》以及与万科该协会控股有限日本公司订立《战略合作框架协议》，成之在广州市增城区注资规划设计无人信息产业军事基地，打造集开发、智造、测试、高性能为主体的覆盖陆域、空域、水域等多分析方法的无人信息产业军事基地以及具备航空滑翔志愿意志力的专业志愿军事基地。

规划设计无人信息产业军事基地，扩张新增长点： 储物室军事装备具有隐蔽性好、费效于多、下降人员危险、高效快反等优点， 在军用分析方法具有广阔的分析方法前景。随着我国国防规划设计现代化进程的侧重推进，精准、智能、之本、高效的战略规划武器军事装备以及无人军事装备正视为国防军事装备框架的重要密切相关。“蜂群（巡航）、狼群（无人小车）、鱼群（无人船只）”将视为未来会部队的演进侧向，日本公司依靠在通信、导航定位、感知正则表近式等优势的改进，促使扩张包含侦抗整合等全系列无人分析方法的平台，实现由终端该日本公司向军事行动的平台的扩张。 日本公司率先总体布局无人的系统， 参与研制的多款型号地面无人的平台军事装备在特殊行政部门比测中名列前茅并获得了选型，并在无人的系统战略规划军事装备开发和配套、反无人层面拿下客户合同，先发优势显著； 下一步将继续减轻无人军事装备开发投入，并围绕相关该日本公司侧重扩张。

联手万科演进滑翔高性能模成之该日本公司，关键技术+的产品强联合： 现阶段该协会组织航空器军事装备期望量大幅度增长，对航空器飞机期望小得多， 因此存储飞机的军事训练天数，提升飞机的特情处理过程意志力，视为了特殊行政部门的迫切需要期望；同时全国性俯冲开航该日本公司规模大幅度扩大，进而促使飞机期望数量大幅度增加，快速培养具备基础技能的开航飞机，具有极不广阔的的产品前景。 日本公司为全国性综合型为特殊行政部门发放“D 级”模成之器的服务商，研制的大阻抗六复杂性全电民族运动的平台打破国外对高等级滑翔模成之器动感分的系统的垄断； 万科该协会则是全国性拥有武器军事装备综合该协会贸易许可权的大型防务企业。 双方将依靠各自关键技术和的产品资源优势，共同推广军方及开航滑翔模成之高性能和志愿分析方法的该日本公司扩张。

通信分析方法为国防战略规划规划设计课题，日本公司基本上该日本公司采购充足： 军工通信恰恰是国防战略规划中的严重短板，主要突显在军工通信关键技术相对停滞不前以及通讯军事装备渗透率很低两个层面。 日本公司“通导整合”综合意志力显著，竞争优势明显。 日本公司上半年公告采购高近 13.41 亿元，相当于 2020 年全年披露合同的 61.85%。随着军工通信向长短带融合、多模融合的趋势演进，日本公司借助在特殊行政部门用户分析方法分析方法的分不开关键技术获取，以及自身一揽子的系统解决方案优势，积极抢占新一轮的产品先机。

注资表示同意： 十四五期间，卫通通信、卫五星导航已列名该协会组织课题支持行业，天将三号、卫五星网络等一批该协会组织重大专项将减轻投入，卫五星通信、导航、遥感将进入一个新的演进阶段；无线通信设备作为构成该协会组织部队战略规划框架的实际分析方法军事装备，在部队中分析方法十分广泛，受部队“数位化”规划设计牵引，的产品空间可期。我们认为，未来会日本公司有望充分得益于天将三号及部队数位化规划设计的长期可持续演进机遇。我们预测日本公司21-23年的销售额分别为6.8、8.5 和 10.6 亿元，对应 PE 分别为 34/27/22 倍，确保“增持”标准普尔。

风险若有： 合同执行工程进度慢于考虑到，天将分析方法演进慢于考虑到，关键技术开发风险、的产品竞争超考虑到风险，合作段落及出台推进长期存在不确定性

该股最近90年内共有6家行政部门给出标准普尔，转售标准普尔4家，增持标准普尔1家；过去90年内行政部门要能均价为12.83；金融机构之五星收购价分析工具显示，曼近通信（002465）好日本公司标准普尔为3五星，好价格标准普尔为3五星，收购价综合标准普尔为3五星。(标准普尔仅限于：1 ~ 5五星，最高5五星)