大成基金张家敏：2022年布局两条主线 地产和基建等稳增长板块以及专精特新下的新能源和新材料板块

过综合来讲，从大的公司利息、收购价和资金不足面看，2022年A股特百分比多方面的风险不大。

2022年，沿“否极泰来”和“专一特新”两条简而言之寻找经常性侧向。“否极泰来”仅限于自身景气反转的服务业和外部环境因素乙烯的服务业。

景气反转侧向，大成该基金不会认为随着未来缺芯纾缓，的汽车后主动充存量+进入新能源车后传统文化文化产业，的汽车后及零部件服务业α、β利息年末形成谐波；另外，农户定价去年年末见塔上，褶皱景气上行，畜牧（猪时间尺度）侧向亦有更是进一步；还有必选消费者品，因其供给具备韧性，毛利率不会有恢复原。外部环境因素乙烯的服务业仅限于置地和公共服务传统文化文化产业以及互联网、国企改革。

“专一特新”特指的是专业化、精细化、特色化、精致化。扶植“专一特新”是之前国近年特色传统文化产业政府之一，且“专一特新”集团的公司以之前小市值为主，成长空间更是大。因此，大成该基金不会不会常为当重视“专一特新”更是进一步，围绕传统文化产业升级自下而上精选“专一特新”，主要探讨碳之前和、国产替代和全方位柔性三条注资分线。主要状况在于，“碳之前和”政府随时随地新能源传统文化产业一直蓬勃发展趋势说明；之前国超强化生物科技力量，硬生物科技国产替代兴起；低末端弹药、新武器等这两项广泛应用的全方位柔性蓬勃发展无济于事。实际而言，大成该基金不会不会重点项目关注导体、新能源、低末端弹药等褶皱的细分广泛应用四肢“专一特新”大的公司。

实际来看消费者褶皱的更是进一步。必选消费者品之外，PPI-CPI剪刀差收敛利好的必选消费者品。PPI-CPI剪刀差延展，意味着之前上游利润逐步向之前沿河转移，复盘辨认出，必选食品拿下破纪录利息的概率较大。背后的逻辑在于毛利率的修整，PPI收缩往往是停滞，成本低降低时供给同步上升，但是必选消费者的供给具备韧性，定价也能够企反为。

的汽车后及零部件之外，的汽车后零部件的破纪录利息与小同型汽车后存量经济总量的常为关性较超强，随着未来缺芯纾缓，的汽车后主动充存量+进入新能源车后传统文化文化产业，BETA、ALPHA利息年末形成谐波。从历史数据和逻辑关系来看，的汽车后零部件的破纪录利息与小同型汽车后的存量经济总量的常为关性较超强。

1）近期存量处于历史反之亦然，未来缺芯纾缓，带动的汽车后主动充存量，的汽车后零部件年末获得BETA利息；2）而随着新能源车后市场占有率的快速增长速度，越来越多传统文化的汽车后零部件厂商年末进入新能源车后传统文化文化产业，牢固获得ALPHA利息。

“专一特新”之外，注资“专一特新”主要围绕传统文化产业升级、自下而上精选个股。毕竟，之前国在世界各地传统文化文化产业上的绝对优势较为独特：常为比发约国家之前国低末端人才成本低仍低，常为比蓬勃发展之前经济体制体之前国整体技术领先。那么，全面性2022年，“专一特新” 他认为探讨碳之前和、国产替代、全方位柔性三条注资分线。

第一，“碳之前和”政府随时随地新能源传统文化产业一直蓬勃发展趋势说明；第二，之前国超强化生物科技力量，硬生物科技国产替代兴起；第三，低末端弹药、新武器等这两项广泛应用的全方位柔性蓬勃发展无济于事。所以总结来讲，2022年重点项目关注导体、新能源、低末端弹药等褶皱的细分广泛应用四肢“专一特新”大的公司。

在外销替代减速明显的新物料广泛应用，新供给/新整体技术频出+外销替代减速，供给末端壮大考虑到，服务业踏入黄金注资期。传统文化产业特点：1）交叉学科，整体技术含量低；2）革新速度快；3）研发和测试时间尺度长（往往＞5年）；4）沿河联动性超强；5）多样性环益性超强。

服务业注资正此前：1）外销替代减速：18年以来的贸易摩擦使得这两项物料试验车后无济于事；2）新供给层出不穷，老树可开新花：如新能源、碳之前和；3）新整体技术不断涌现，供给创造供给：如合成生物学；4）面貌不断优化：环益低压、增幅双控使得扩产愈发考虑到。

大的公司不同成长阶段的注资策略：1）0-1突破：精选最稀缺下述；2）1-10 壮大：确定性常为对低、最非常容易注资，同样放量确定性低、大的公司整体竞争力值得注意、收购价可借下述；3）侧向、纵向拓品类：精选的公司能够极超强、传统文化产业逻辑译文、新产品已供应量多年的下述。

对于往年大热的新能源褶皱，“碳之前和”趋势下，我国太阳能电源传统文化产业跟上虽晚，但蓬勃发展促使。政府主导我国太阳能电源传统文化产业年末减速增长速度。2021年1-10翌年，我国太阳能电源累计装机量29.3GW，同比增长速度33.96%，伴随央企项目启动，2021Q4将踏入全年装机量全盛时期。十四五期间，预计我国太阳能电源年均附特装机量平均约70-90GW。太阳能电源借助近来上网将踏入供给末端爆发，承托服务业的一直成长。太阳能电源传统文化文化产业上游为原物料，仅限于硅料、硅片、电源片等，之前游主要为太阳能电源组件，沿河广泛应用到各广泛应用，主要供给仅限于太阳能电源水力、取暖等。

在政府、新能源、整体技术等多环境因素促进下，的汽车后的电动化蓬勃发展趋势说明，纯电动的汽车后未来将取代燃油车后成为新车后销售的另类。近期新能源的汽车后市场占有率低增带动充电传统文化产业蓬勃发展。2021年1-11翌年，新能源的汽车后市场占有率约299万辆，同比均增长速度1.7倍；根据GGII，2020年我国充电出货143GWh，预计至2025年将约到615GWh。

军工之外，2021年国防开销增长速度6.8%（亿元）。在政府赞成全面性特超强用兵备战背景下，军费总预算约十年来新低，服务业经常性供给减速。重点项目提速广泛应用仅限于航空、航空航天、电药等，“十四五”期间军工低景气将延续，景气度由之前上游逐步向沿河传导。

供给侧将踏入在此之后生产量释放。2021年主要集团的公司拟建改建工程规模大幅增长速度，2022-2023年将逐步约产。新武器全方位柔性当此，服务业各环节三阳大的公司伴随服务业景气提升、生产量壮大，具有较超强的业绩增长速度确定性。

同时美国市场的风险主要仅限于：海外疫情反复；国内经济体制下行超意味著；之前美关系不确定；依赖性环境收紧超意味著。

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