供需偏紧延续 预计铜价维持正因如此震荡

是从：和信期货 所作：和信期货

研报正文

【铜器】

主要逻辑：

(1)巨观层面：华南地区发布的3同年固定资产投资数据偏弱;旧金山3同年房屋数据结构上偏弱，并且欧盟委员会4同年制造业PMI环比相比回升。

(2)自给自足层面：精制尾端，本周铜器矿加工费在此期间回升。精炼尾端，本周造化铜器出口值环比小幅下降，周度美国进口预定持稳，出口预定持稳，造化铜器自给自足周环比预定略降。

(3)消费层面：本周造化铜器制杆大企业竣工环比回升1.3个九成，于是又生铜器杆竣工环比回升4.9个九成;2023年4同年制冷重点大企业出口值排产和出口排产分别同比涨8.1%和涨25.7%;国内外4同年1-16日汽车销售数据同比涨62%。

(4)剩余层面：截至4同年21日，三大交易所+上海保税区铜器剩余分之一为36.4万吨，环比在此期间回升0.2万吨。

(5)结构上来看：本周发布的社会发展数据结构上偏，美元基准稍为反复且国内外社会发展蓬勃发展短期内降温，铜器价承压回升。国内外供无需结构上沿袭偏紧局面，跌价适度重振消费者。中短期来看，供无需偏紧沿袭，预定铜器价保有都将不稳定性。

操所作建议：按都将不稳定性思路，短线交易为宜。

可能会因素：美联储转向转鹰;自给自足终止;国内外社会发展蓬勃发展不及短期内。

【氧化铝】

主要逻辑：

(1)自给自足层面：4同年18日12时将抗旱突发事件鼓动由IV级提升至III级突发事件鼓动，目前为止暂未从当地氧化铝企和有鉴于此发出可信假消息。贵阳、川南复产同年内自适应局限，上有赖行业即时利润回升，4同年末国内外电解氧化铝出口值环比小增或持平。

(2)消费层面：本周国内外氧化铝河口加工龙头大企业竣工率环比事隔持平于65.3%，同比事隔攀升0.8个九成。本周各造山运动竣工高度均持稳集中于，龙头大企业制造具体情况极其稳定，大企业多按采购制造，但结构上消费两位数则在此期间放缓，甚至钛、型材等部分造山运动采购呈现攀升势头。分热点来看，周内仅氧化铝线缆造山运动竣工率保有上行，近期电力公司工程建设逐步增加，行业提货值好转，且出口至南欧及东南亚采购在此期间增加。

(3)剩余层面：氧化铝人际关系剩余105.9万吨，较事隔-6.7万吨。随着基价涨和河口大面积消费大为放缓，氧化铝棒加工费及出库值回升至历史低位，预定后续去库飞行速度或放缓。

(4)结构上来看：云南电力自给自足紧张，但最新之后限电暂未涉氧化铝，且贵阳、川南复产仍在过后，氧化铝自给自足尾端变化不大，一般来说河口消费两位数放缓，转换美元基准大幅暴增，氧化铝价在突破万九后过后涨动力过剩，下周仍有回升不太可能。自给自足尾端：4同年末国内外电解氧化铝出口值环比小增或持平。消费者尾端：河口消费加强，然出口跌幅扩大，预定4同年末消费恢复仍无需时间许诺。更仍然来看，自给自足短期内攀升，置地财政政策储蓄加强，氧化铝价结构上保有区间不稳定性。

操所作建议：多头减仓或止盈。

可能会因素：产能恢复较慢，消费微短期内。

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