光大期货【植物油油料】：国内大豆到港有望增加 豆粕15反套参与

1、上周CBOT小麦偏强不稳定性，货品缺乏完全一致指引。一方面，宏观上经济衰退担忧升温，财年加息节奏放缓，美元指数冲低下滑，货品承压。另一方面，基本上面来说，11月末过剩报告挂钩美豆开采量但不改美豆库存紧迫的预想，美豆糖蜜需求量低，可进口量有限，卖家挺价提价意愿低。货品臆测委内瑞拉12月末或执行免费税，类似9月末，在短期内委内瑞拉小麦进口和本土销售将会增加，此外，巴西、巴拉圭11月末下半月末将会加入进口大军，美豆进口给定售票处逐渐加长，低价同样并不需要原定采购。届时本周美豆持续偏强不稳定性走势，左侧负面负面影响位1500美分。

2、本土豆粕积压，主流报价在5600元/吨以上。CBOT小麦下垂、人民币汇率下跌、本土库存 紧迫、需求量下垂等除此以外提振价钱。受到小麦到入港比不上预想负面影响，本土小麦周度糖蜜150+万吨，数倍低于往年同期，豆粕提货难。11月末下半月末部分停机油厂届时陆续趋于稳定，11月末下旬小麦到入港量增加，在短期内小麦糖蜜量将会增加，小麦、豆粕库存紧迫状况将会改善。低度重视豆粕到入港情况，豆粕股票交易价钱或顺势低迷。期货货品，豆粕价钱偏强不稳定性，15反之亦然反套进行。

3、 牛油方面， 极区油料收割基本上结束，南半球油料采摘初期，整体预想比较乐观。目前低度重视点在中美洲，巴西届时1.5亿吨以上，委内瑞拉5000万吨以内。基达玛气候下，中美洲开采量存在连续性，未来两到三个月末开采量下调均值大于挂钩的均值。蔗糖产自遭遇豪雨，跃升平除此以外降水在200mm以上，局部洪涝，不利于收割，产自开采量负面负面影响低。需求量方面，牛油食用需求量逐渐进入秋季，受限于经济需求量前景负面影响，秋季不旺。生柴需求量将会增加，全面性在政策，美国、巴西等大选令政策更加扑朔。库存调整的全面性在需求量。替代品方面，葵油仍有连续性，中加、中澳关系下，全球菜籽系会宽松一些，但本土存在到入港偏低的情况。豆油年前所需负面负面影响不大，12月末小麦到入港集中。考虑到后期利多素材偏多一些，牛油单边我们个人主义于不稳定性走低中。

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